Acta de la reunión del Comité de Política Monetaria del Banco de la Reserva de la India: la inflación está cerca del objetivo del 6% y es poco probable que se recorten las tasas de interés

El Comité de Política Monetaria del Banco de la Reserva de la India ha dicho de manera decisiva que los recortes de las tasas de interés no son posibles en el futuro previsible, ya que las crecientes preocupaciones sobre una inflación que se espera alcance el 6% impulsan un cambio hacia un ajuste dirigido.

Foto: Francis Mascarenhas/Reuters

Dado que se espera que la inflación general alcance el 6% en el tercer trimestre, el Comité de Política Monetaria (MPC) del Banco de la Reserva de la India (RBI) ha dicho que no recortará las tasas de interés en el corto plazo.

Las actas de la reunión del 5 al 7 de octubre publicadas el miércoles mostraron que los miembros estaban cada vez más preocupados de que la inflación se extendiera más allá de los alimentos y los combustibles.

El seis por ciento es el límite superior de tolerancia del RBI.

Si bien los seis miembros del Comité de Política Monetaria votaron a favor de un aumento de 25 puntos básicos (pb) en la tasa de recompra hasta el 5,50%, Nagesh Kumar y Ram Singh se opusieron a un cambio en la postura de la política monetaria de un ajuste neutral a un ajuste calibrado.

Un punto básico es una centésima de punto porcentual.

cambios en la postura política

Las actas de la reunión mostraron que el cambio de postura tenía como objetivo señalar un cambio en las perspectivas políticas. Sanjay Malhotra, gobernador del Banco de la Reserva de la India, dijo que esto demuestra que es poco probable un recorte de las tasas de interés en el corto plazo, y que el próximo paso puede ser aumentar las tasas de interés o suspender los aumentos de las mismas.

La duración y el alcance de cualquier ciclo de ajuste dependerán de la inflación subyacente, la propagación de las presiones sobre los precios y el impacto de segunda ronda de los shocks de oferta, dijo.

Malhotra dijo: “Creo que es apropiado ajustar la postura restrictiva, que esencialmente indica que no habrá recortes de tasas en el corto plazo y que las acciones políticas futuras sólo pueden ser un aumento de tasas o una pausa, dependiendo de las condiciones y perspectivas cambiantes”.

Los argumentos a favor de aumentar las tasas de interés dependen de los cambios en las perspectivas de inflación.

La inflación general del índice de precios al consumidor (IPC) aumentó al 4,8% en agosto desde el 4,5% en julio, mientras que la inflación subyacente aumentó al 4,2%.

El Comité de Política Monetaria espera que la inflación sea del 5,2% en 2026-27 y que alcance el 6% en el tercer trimestre.

Diferentes perspectivas sobre la inflación

Si bien los miembros coincidieron en la necesidad de aumentar las tasas de interés, discreparon sobre cuán generalizada y persistente será la inflación.

Saugata Bhattacharya dijo que la presión sobre los precios se estaba afianzando, señalando un aumento de casi el 9% en los precios de los insumos al por mayor y trasladando los mayores costos a los consumidores.

También cuestionó si las condiciones monetarias eran demasiado laxas, argumentando que las tasas de interés reales actuales y esperadas eran inconsistentes con la estabilidad de precios.

Bhattacharya dijo: “Ajustar las tasas oficiales demasiado rápido puede limitar el crecimiento económico y, por lo tanto, limitar los flujos de capital impulsados ​​por el crecimiento económico”.

Indranil Bhattacharyya pidió al Comité de Política Monetaria que abandone su sesgo de cautela y adopte medidas preventivas. Citó fuertes aumentos en la inflación media ponderada y promedio censurada, ambas medidas de inflación básica, así como el aumento de las expectativas de inflación de los hogares tanto en áreas urbanas como rurales.

“Dado que es poco probable que las presiones del lado de la oferta provenientes del petróleo crudo y los precios de los alimentos disminuyan rápidamente, las perspectivas de inflación merecen más atención”, dijo.

Singh también señaló signos de una inflación más amplia, citando la encuesta de hogares del Banco de la Reserva de la India de septiembre, que mostró que las expectativas de inflación medianas aumentaron al 9,9% durante los próximos tres meses.

Advirtió que, bajo la trayectoria de inflación esperada, las tasas reales de recompra podrían volverse negativas. Sin embargo, está a favor de aumentos graduales y moderados de las tasas de interés en lugar de mantenerlas altas durante un largo período de tiempo.

Él cree que la postura restrictiva puede presagiar una extensión del ciclo de aumento de las tasas de interés y socavar las medidas recientes para apoyar el crecimiento.

Singh dijo que la expectativa de un fuerte aumento de las tasas de interés podría no sólo debilitar la demanda en industrias sensibles a los intereses, sino también frenar el reciente impulso de la inversión privada.

Factores del lado de la oferta e incertidumbre geopolítica

Kumar, sin embargo, insistió en que la inflación fue impulsada principalmente por factores del lado de la oferta, con poca evidencia de una economía sobrecalentada o aumentos generalizados de precios.

Considera que, en medio de la incertidumbre geopolítica, una postura neutral sigue siendo apropiada.

“Si bien la inflación está impulsada principalmente por factores del lado de la oferta y no muestra ningún signo de sobrecalentamiento económico o generalización, es importante gestionar las expectativas de inflación”, dijo Kumar.

El vicegobernador Poonam Gupta, quien propuso el cambio de postura, dijo que la inflación estaba impulsada en gran medida por shocks de oferta externos y que había señales limitadas de arraigarse.

Sin embargo, argumentó que el MPC no puede esperar a tener evidencia clara de efectos de segunda ronda, dado el retraso con el que la política monetaria afecta los precios.

Refiriéndose al período de objetivos de inflación posterior a la pandemia, dijo que el MPC tomaría medidas cada vez que la inflación alcance los límites de tolerancia, lo que ayudaría a mantener la credibilidad del marco.

Añadió que podrían ser necesarios nuevos aumentos de las tasas oficiales, dependiendo de los datos de inflación, la distribución de la inflación en toda la canasta y los efectos de segunda ronda.

“En la actualidad, la inflación está impulsada principalmente por shocks externos de oferta, y no hay señales de que la inflación esté profundamente arraigada o afecte las expectativas de inflación.

“Sin embargo, dado que los pronósticos sugieren que la inflación general podría alcanzar un límite de tolerancia del 6%, es posible que no se quiera esperar a tener evidencia general más clara”, dijo Gupta.

Riesgos de apretar demasiado

Las actas también reflejaron preocupaciones sobre el riesgo de un ajuste excesivo.

Saugata Bhattacharya dijo que las condiciones financieras internas se han endurecido significativamente, reduciendo la necesidad de acciones políticas a gran escala.

Dijo que sería necesario calibrar cuidadosamente el ritmo de nuevos aumentos de las tasas de interés y advirtió que un ajuste rápido podría limitar el crecimiento y debilitar los flujos de capital impulsados ​​por el crecimiento de los que depende la India.

También señaló las vulnerabilidades en la balanza de pagos de la India en medio de condiciones financieras globales estrictas y destacó la importancia de mantener los diferenciales de tasas de interés con las economías del G7 para atraer flujos de deuda.

Las incertidumbres globales influyen en la evaluación del comité, incluidas las renovadas tensiones en Asia occidental, los precios volátiles del petróleo crudo y el aumento de las tasas de interés de 25 puntos básicos de la Reserva Federal en septiembre en medio de un aumento de los rendimientos de los bonos globales.

La próxima reunión del MPC está prevista del 2 al 4 de diciembre.

Para entonces, los miembros tendrán acceso a dos cifras más de inflación y a una evaluación más clara del alcance del impacto de los shocks de oferta en los precios internos.